創新高之後,風險依舊


2026-06-17




5月回顧:企業獲利強勁,股債市同步走強

 

美國第一季企業獲利表現優於預期,帶動風險性資產走強,信用市場同步受惠。新債發行普遍獲得市場歡迎,整體公開信用市場基本面維持穩定。

 

在利率方面,聯準會仍舊面臨挑戰,因勞動市場持續穩健且通膨壓力仍未完全消退。5月非農就業數據新增17.2萬人、失業率維持4.3%; 4月核心CPI年增率升至2.8%,高於聯準會目標水準。由於聯準會雙重使命中的就業目標已不再顯得急迫,因此降息門檻進一步提高,市場已逐步修正年初時的降息預期,提高未來12個月升息的可能性。

 

經理人觀點:經濟可望維持韌性,但市場容錯空間小

 

美國經濟基本面仍優於市場擔憂,消費支出保持韌性、就業市場雖降溫但未明顯惡化,AI相關資本支出持續支撐企業投資。若中東局勢進一步緩和、能源供應恢復正常,將有助於經濟成長並減輕通膨壓力。不過,油價仍是最大變數。若能源價格持續上漲,可能導致停滯性通膨風險升高,壓縮消費與企業活動。

 

我們的基本情境仍是經濟成長可望維持韌性,但市場對負面意外的容忍度已明顯下降。信用債市場基本面仍穩健,企業獲利與營收表現良好,但未來利差收斂空間有限,因此應聚焦收益、信用品質與分散配置,選債比加碼更重要。


▎投資對策

 

我們持續偏好採取均衡配置、並以全球布局為核心的固定收益投資策略。

 

第一,全球非投資等級債券。目前美國非投資等級債券利差已來到相對低檔,未來進一步收斂的空間有限。相較於單純加碼美國市場,將投資範圍擴大至歐洲非投資等級債券、新興市場企業債及證券化信用資產,不僅有機會增加收益來源,也能提高區域分散效果,掌握不同經濟與信用循環帶來的投資機會。

 

第二,短天期非投資等級債券。對於看好經濟仍具韌性,但又不想承擔過多信用風險的投資人來說,短天期非投資等級債券是不錯的選擇。目前殖利率仍在6%以上*,具備收益吸引力;此外,由於存續期間較短,對利率變動的敏感度較低,在市場波動加劇時,也有助於降低投資組合的震盪幅度。

*以彭博全球非投資等級企業債指數為代表。資料日期:2026/4/30。資料來源:彭博與聯博。

 
 

風險聲明

本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本文件反映聯博於編製日之觀點,其資料則來自於聯博認為可靠之來源。聯博對資料之正確性不為任何陳述或保證,亦不保證資料提及之任何估計、預測或意見將會實現。投資人不應以此作為投資決策依據或投資建議。本文件資料僅供說明參考之用。投資人投資以非投資等級債券為訴求及美國Rule144A債券之基金不宜占其投資組合過高之比重。本文件原始文件為英文,中文版本資訊僅供參考。翻譯內容或未能完全符合原文部分,原始之英文文件將作為澄清定義之主要文件。

 

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