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風險聲明
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本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本文件反映聯博於編製日之觀點，其資料則來自於聯博認為可靠之來源。聯博對資料之正確性不為任何陳述或保證，亦不保證資料提及之任何估計、預測或意見將會實現。投資人不應以此作為投資決策依據或投資建議。本文件資料僅供說明參考之用。投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。本文件原始文件為英文，中文版本資訊僅供參考。翻譯內容或未能完全符合原文部分，原始之英文文件將作為澄清定義之主要文件。
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做好準備，迎接2025年下半場！
本月聯博要你知道的三件事：
1. 下半年總經情況正在轉變，需為政策分歧與地緣政治持續主導經濟做好準備。
2. 波動性仍是下半年關鍵字，隨著利率，匯率與利差變動，新的投資機會浮現。
3. 具備彈性與韌性的投資策略，才可在面對變局時保持靈活應變與投資紀律。
年中展望：經濟與通膨回落之際，波動性仍是基調
經濟與通膨：預期全球成長將趨緩但仍維持正值。美國消費者與就業市場雖顯示放緩跡象，但整體韌性足以避免經濟衰退。預期全球通膨將趨緩，但美國會是例外，核心CPI將在年底接近3.8%。商品價格通膨已趨近於零甚至為負值，服務類通膨亦有緩解，但受能源價格與關稅影響，整體通膨數據仍可能黏著，回到目標通膨水準的過程將極為顛簸。
央行政策與利率：全球央行之間的政策分歧益發明顯，我們認為聯準會在2025年可能降息3次、歐洲央行已提前啟動寬鬆循環，預計還會再降息一次、英格蘭銀行可能再降息兩次、日本銀行則將持續審慎，隨通膨壓力漸升逐步收緊政策。預期美國利率將維持在區間波動，10年期美國公債殖利率至年底可能落在4.0%左右。
風險與波動：市場波動性仍高，並時常受到地緣政治緊張、貿易爭端與央行政策轉向驅動。雖然我們對經濟的基本假設為溫和放緩與通膨持續回落，但若經濟成長或就業出現意外下滑、財政或貿易衝擊超出預期、地緣政治風險升高等，都需要迅速修正投資方向。持續檢視策略並隨時動態調整，是因應未來不確定性最有效的方式。
投資對策
在下半年市場中穩步向前的關鍵，為專注投資流程與風險管理，不適合臆測市場時機或追逐新聞熱點；相反地，投資人應採取以下兩種策略持續投入市場、保持紀律並展現應變能力：
一、短天期非投資等級債券。兼具有收益吸引力、強韌的風險緩衝力，以及可媲美股票報酬機會、但波動相對較低的潛力。儘管市場波動仍高、違約率自歷史低點緩步上升，但以美國與歐洲的非投資等級債券為例，違約率預期將維持在3%以下，仍在可控範圍；技術面也繼續支撐高品質信用債的表現。
二、全球布局多元的債券種類。不同區域與產業的表現分化，相對於僅布局單一國家的特定債券，多元布局較能達成分散風險的功能，並為主動式投資在資產選擇與戰術配置上帶來機會。 
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