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過往分析不保證未來結果。統計截至2025/4/30。資料來源:J.P. Morgan, EPFR。
非投資等級債資金流入創18個月來新高,成不確定環境下的抗震新寵
![]() 全球關稅角力為市場帶來諸多不確定性,除了股市不斷震盪之外,連一向被視為避險工具的公債都出現顯著波動,過去一周資金顯著從股市轉向貨幣市場基金停泊。但值得注意的是,非投資等級債單周資金流入達37億美元,創下2023年11月初以來的新高,顯示在前景高度不明朗的環境中,仍不乏投資人選擇善用信用債券,以期在對抗市場波動之餘,仍保有收益機會。
表一:過去一周市場資金顯著流出股市,貨幣市場與非投資等級債是兩大資金青睞焦點![]()
關稅談判與利率風險攪局,非投資等級債在利空夾殺中展現防禦性4月初川普的「解放日」演講以來,股市首當其衝,儘管近期因川普對貿易夥伴的態度有軟化跡象而止跌回穩,但仍突顯股市的高度波動性。然而,長天期美債殖利率卻也出現超乎預期的震盪(圖一),原因除了關稅僵局對美國經濟乃至於聯準會降息時程的影響,還有美國財政赤字再度創高,讓人擔心美國勢必要持續舉債來因應可能讓美債供給再度上升,均對長天期美債的價格帶來壓力。
在這樣的背景下,波動相對較股市低,但又相對不受利率風險影響的非投資等級債,在近期表現明顯較股市與長天期美債穩健。 圖一:解放日以來,非投資等級債表現相對美股與長天期美債穩健報酬率(%)![]()
較具吸引力的殖利率水準,目前仍是以合理價格布局非投資等級債的時機
除了近期展現抗震特性之外,目前美國非投資等級債平均殖利率為7.9%,在各類債種之中相對具有吸引力(圖二)。不僅如此,截至4月底,非投資等級債價格為92.05,仍相對低於20年長期平均之94.4。因此,我們認為在當前市況下,非投資等級債券是投資人可以考慮的布局首選之一。
圖二:非投資等級債券殖利率仍深具吸引力,在波動市況下提供投資人較為穩健的收益來源平均殖利率*(%) ![]()
不過,考量前景仍充滿變數,投資人仍應衡量自身風險屬性調整投資組合,非投資等級債雖近期展現出乎意料的抗震效果,但選債還是須避開評級較低的CCC等級債券,以避免經濟若持續放緩可能出現的違約風險。
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