貿易政策不確定指數升至波段高點,如何調整投資組合應萬變?


2025-03-07




自美國總統川普當選以來,其關稅政策一直引發全球投資人高度關注,貿易政策不確定性指數(TPU Index)在2月份來到2018年美中貿易戰以來的高點1。隨著川普宣布於3月初開始對加拿大與墨西哥課徵25%關稅,對中國則會再加徵10%關稅,引發市場對通膨與經濟成長前景的疑慮,2月最後一周全球主要股市均收跌。

 

在經歷2022年到2023年股債齊揚的榮景後,2025年面臨久未遭遇的投資挑戰,投資人應如何應對?聯博建議,前景越是不明的狀況下,多元布局於股債資產,有助以較低波動掌握變局下的資產輪動契機。

 

股市:放眼美股七雄外的美國成長股與高股息股,維持成長動能並分散風險

 

近幾年美股表現堪稱一夫當關,今年2月中標普500指數再度攻佔歷史新高,但過去兩年漲幅過度集中於美股七雄,少數巨型股價值快速膨脹的情況也讓波動風險升高,農曆年期間橫空出世的DeepSeek造成科技股大跌即是一例。

 

因此,我們認為股市的布局應該更多元。美國大型成長股仍然是挹注成長動能不可或缺的一環,但未來幾年美股七雄外的盈餘成長表現可望迎頭趕上(圖一),建議投資人不妨拓展成長股的投資範疇。

 

此外,一般認為特性與成長股互補的高股息股也值得納入股票投資組合。不過,傳統高股息股的缺點之一是容易受景氣循環影響的必需消費類股占比較高,因此選股時建議善用「動能高股息策略2」將「盈餘」與「動能」因子納入考量,可望在發掘股息收益機會的同時,參與更多科技成長趨勢。

 

圖一:美股七雄與其他成長股的盈餘成長差距未來幾年可望縮小

過往分析僅供說明,不保證未來結果,投資人無法直接投資指數,指數不包含共同基金之銷售費用或營運費用,這些費用將會造成總報酬減損。美股七雄採彭博美股七雄總報酬指數(平均權重)、美國大型股(不含美股七雄)採彭博美國大型股(不含美股七雄)總報酬指數。統計截至2025/2/13。資料來源:Haver Analytics與聯博。

 

債券:利率風險與信用風險並存,平衡配置於投資等級債與非投資等級債

 

目前各類債券殖利率水準仍具投資吸引力,因此能持續提供收益且波動較低的債券更應該是投資組合的核心部位。考量川普政策對通膨可能帶來衝擊,連帶聯準會降息時程也變得更難以預測,我們認為不妨配置於利率相關性較低且收益潛力較佳的非投資等級債,同時平衡配置於投資等級債以嚴控違約風險。

 

以多元資產股四債六配置,在不確定的時代穩中求勝

 

聯博-全球多元收益基金(基金之配息來源可能為本金)目前股票部位約四成,選股從高股息股票、美國大型成長股與低波動股票中發掘成長潛力與股息收益機會;債券部位佔比約六成,平衡布局投資等級債與非投資等級債。以更多元且較穩健的布局方式幫助投資人在市場上漲時參與成長動能,但波動時也相對能緩和下檔風險。目前本基金各區間表現均名列前茅(表一),是投資人面臨2025年市場挑戰時,可以考慮的投資選擇之一。

 

表一:聯博-全球多元收益基金(基金之配息來源可能為本金)投資策略奏效,各區間績效表現不俗
 

過往績效不保證未來結果。同類型平均依據理柏環球-全球美元混合平衡基金分類。美元計價,以含息之總報酬計(假設配息滾入再投資)。A級別(美元)成立日為2014/12/11。資料時間:2025/2/28。資料來源:理柏,聯博。

 

總而言之,從課徵關稅到企業減稅,川普政策對金融市場的影響充滿未知,唯一可以確定的是,若能保持投資組合的多元和靈活,有助迅速因應各種市況帶來的衝擊。

1. 資料來源:policyuncertainty.com;資料日期: 2025/2/28。

2. 動能高股息策略:兼顧收益與資本成長,結合品質、價值、股價動能、盈餘修正、技術面等因子。

 

風險聲明

所列之境外基金經金管會核准或同意生效,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用〈含分銷費用〉及投資風險等已揭露於基金公開說明書及投資人須知,投資人可至境外基金資訊觀測站www.fundclear.com.tw或聯博網站www.abfunds.com.tw查詢,或請聯絡您的理財專員,亦可洽聯博投信索取。基金配息不代表基金實際報酬,且過去配息不代表未來配息;基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。投資人於申購時應謹慎考量。配息可能涉及本金之個別基金最近12個月內配息組成相關資料已揭露於聯博投信網站。美國Rule 144A 債券屬私募性質,較可能發生流動性不足,財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險,投資人需留意相關風險。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人,投資人宜斟酌個人風險承擔能力及資金可運用期間之長短後投資。基金投資於以外幣計價之有價證券,匯率變動可能影響其淨值。聯博-全球多元收益基金(基金之配息來源可能為本金)因更名之故,在2018年02月22日前之績效及數值皆屬於聯博-成熟市場多元收益基金;在2014年12月11日前之績效及數值則屬聯博-全球保守型基金。依金管會之規定,目前境外基金直接投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券及銀行間債券市場為限,且投資總金額不得超過本基金淨資產價值之百分之二十,投資香港地區之紅籌股及H股則無限制。但若該年度獲得境外基金深耕計畫豁免者不在此限,比例可達百分之四十。另投資人亦須留意中國市場特定政治、外匯、經濟與市場等投資風險。境外基金設有「擺動定價政策」,擺動定價政策之目的是藉由避免或減少因某一營業日大量淨流入或淨流出而對子基金受益憑證價值產生績效稀釋效果,以保護基金之現有投資人。投資人於申購前應詳閱公開說明書與投資人須知。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資於新興市場國家之風險一般較成熟市場高,也可能因匯率變動、流動性或政治經濟等不確定因素,而導致投資組合淨值波動加劇。個別有價證券僅為說明聯博投資哲學之表述,並非代表任何之投資建議。本文件所提之特定有價證券並不代表該基金所有買賣或建議,亦不應假設該等投資已經或將有獲利。本文件反映聯博於編製日之觀點,其資料則來自於聯博認為可靠之來源。聯博對資料之正確性不為任何陳述或保證,亦不保證資料提及之任何估計、預測或意見將會實現。投資人不應以此作為投資決策依據或投資建議。本文件資料僅供說明參考之用。本基金採用相對風險值法計算總部位,據此本基金持有衍生性商品之法定風險值上限不得超過基金淨資產價值之200%,可能造成基金淨值高度波動及衍生其風險,投資人可洽總代理人取得風險管理措施之補充資訊。投資人申購本基金係持有基金受益憑證,而非本文提及之投資資產或標的。投資人應留意衍生性工具/證券相關商品等槓桿投資策略所可能產生之投資風險(詳見公開說明書或投資人須知)。

 

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