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風險聲明
本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本文件反映聯博於編製日之觀點，其資料則來自於聯博認為可靠之來源。聯博對資料之正確性不為任何陳述或保證，亦不保證資料提及之任何估計、預測或意見將會實現。投資人不應以此作為投資決策依據或投資建議。本文件資料僅供說明參考之用。投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。本文件原始文件為英文，中文版本資訊僅供參考。翻譯內容或未能完全符合原文部分，原始之英文文件將作為澄清定義之主要文件。
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市場混沌之際，要順勢而為還是另闢蹊徑？
本月聯博要你知道的三件事：1. 總體經濟數據表現強勁，降低了市場目前對聯準會在2025年降息的預期。
2. 殖利率曲線高度波動，風險性資產的上漲空間似乎有限。
3. 短期非投資等級債券相較於股票提供更具吸引力的收益機會，平衡投組風險。
發生什麼事：聯準會降息預期下修1 月的就業市場與通膨報告顯示美國經濟持續展現韌性。雖然非農就業數據略低於市場共識，但前兩個月的數據被上修；此外，1 月的 CPI 數據略高於預期，進一步強化了通膨降溫趨勢停滯的觀點。這些數據與聯準會主席鮑爾在國會的證詞一致：聯準會沒有急於降息的必要。市場解讀為 2025 年的降息次數可能減少，經濟成長將持續強勁。然而，並非所有訊號都顯示前路平穩。零售銷售大幅低於預期，提醒投資人經濟風險依然存在。
市場透視：整體基本面強勁 仍須評估上漲與下跌風險短期殖利率曲線依然高度波動，市場正在應對央行政策轉變、財政政策變化，以及貿易戰升級的初步影響。目前2 年期美債殖利率約為 4.25%，幾乎比通膨觸頂時的10 年期美債殖利率高出 1%，即便通膨率已降至 2022 年 9 月的一半以下。在經濟、通膨與就業市場變化下，近來殖利率的上升格外引人注目，這顯示實質利率可能被低估，甚至處於相對便宜的水準。如果未來發生經濟成長衝擊或債券違約事件，評價可能會大幅收縮。
如果經濟成長保持穩健，股票評價可能會逐步擴張，而債券信用利差則可望逐漸收窄。然而，我們認為大幅上漲空間有限，預期評價將維持區間震盪。 投資對策當市場波動加劇、不確定性上升時，各發債企業的表現將更加分歧。有些企業將受益於市場變化，而另一些則會面臨困境。這更加突顯主動管理的重要性，能否找到具吸引力的機會並避開風險區域，將直接影響投資表現。這點在非投資等級債券市場尤為明顯，因為選錯標的也可能會顯著拖累報酬，投資人可以採取以下行動：
在市場評價過高、潛在風險上升的背景下，短期非投資等級債券能提供相對較高的票息收益，同時參與利率與經濟成長的上漲潛力。若市場發生外部衝擊，短期非投資等級債券的較短存續期特性，有助於降低波動風險，成為更平衡的投資選擇。
對於希望提高收益但不想增加過多風險的投資人，短期非投資等級債券是傳統核心固定收益(如投資級債券)的適當搭配。近期的利率週期較過去更加波動，使得存續期管理變得更加困難。配置短期非投資等級債券能讓投資人降低存續期曝險，並獲取具吸引力的收益，從而提升整體投資組合的平衡與風險調整後報酬。 
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