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1過往分析僅供說明，不保證未來結果。投資人無法直接投資指數。投資等級債券採彭博美國投資等級公司債指數。投資人無法直接投資於指數，指數不包含共同基金之銷售費用或營運費用，這些費用將會造成總報酬減損。資料日期：1994/12/31-2024/12/31。資料來源：彭博、晨星與聯博。
2過往分析僅供說明，不保證未來結果。投資人無法直接投資指數。非投資等級債券採彭博美國非投資等級債券指數。投資人無法直接投資於指數，指數不包含共同基金之銷售費用或營運費用，這些費用將會造成總報酬減損。資料日期：1983/12/31-2025/1/31。聯準會啟動降息總共有八次，為1984年10月、1987年10月、1989年6月、1995年7月、1998年9月、2001年1月、2007年9月及2019年7月。資料來源：彭博與聯博。
3過往分析僅供說明，不保證未來結果。投資人無法直接投資指數。公債、投資等級債券、非投資等級債券以彭博美國公債指數、彭博美國投資等級公司債指數、彭博美國非投資等級債券指數為代表。*中短天期為10年以下、長天期為10年以上。投資人無法直接投資於指數，指數不包含共同基金之銷售費用或營運費用，這些費用將會造成總報酬減損。資料日期： 2023/12/31-2025/2/14。資料來源：彭博與聯博。
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通膨回落，但降息仍遙遙無期？現在應該如何布局債券？
解讀關鍵數據
5.5%
BBB級債券殖利率
1. BBB級殖利率為5.5%，為投資等級債券中最高：在投資等級債券當中，BBB級的殖利率為5.5%，相對其他高信評投等債約5.0%-5.2%來得高。此外，BBB級的波動度為6.6%，與AAA級的6.7%則差別不大1。
33.1%
BB級降息3年後表現
2. 降息3年後，非投資等級債券中的BB級表現為33.1%：歷史經驗顯示，聯準會啟動降息後1、2、3年，非投資等級債券中的BB級報酬表現優異，分別為10.0%、21.8%、33.1%；CCC級的表現則明顯落後，分別為-0.7%、4.7%與14.9%2。
-2.5% vs. -11.6%
中短天期債券最大跌幅
3. 2024年，中短天期債券最大跌幅為-2.5%：受利率風險影響，2024年美國長天期公債最大跌幅達-11.6%、長天期投資等級債券也達-7.6%；反觀中短天期債券，則相對抗跌。公債、投資等級與非投資等級債券的最大跌幅分別為-2.5%、-2.0%與-1.7%3。 聯博前線觀點1. 降息不確定性攀升 債券宜以中短債為主全球央行降息潮於去年11月觸頂後放緩，聯準會亦表示「不急於降息」，降息時點與幅度仍充滿不確定之下，利率風險恐主導債市表現。由於中短天期債券利率風險及信用風險均小於長天期債券，有利創造較小跌幅、較低波動度，相對長天期債券具防禦力。聯博預期，中短天期利率可望隨降息延續而持續收斂、後續表現可期，不妨適當調整存續期配置。
2. 聚焦BBB級投資等級債券與BB級非投資等級債券根據歷史經驗，聯準會啟動降息後，各類債券漲幅出色。但各信評水準債券差異懸殊，主動選債較能掌握機會。建議投資等級債券中以BBB級為主，除了其中有4成的殖利率類似BB級，收益與報酬表現相對較佳，BBB級企業為了避免落入非投資等級債，舉債或財務動作也可望相對保守。至於非投資等級債券，技術面與基本面依舊有撐，但建議選擇品質較佳的BB級，有利增加央行降息後潛在報酬表現；反觀CCC級，則面臨較大的降評壓力。另外，也可部份配置具避險功能的中短天期美國公債，因其殖利率與價格仍具吸引力。 
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