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聯準會超出預期的降息動作，捎來什麼訊息？
發生什麼事情：通膨已翻頁，最新經濟指標決定聯準會動向 S&P全球製造業PMI在9月意外下降，而代表通膨的核心個人消費支出價格指數為2.7%，距離美國聯準會通膨目標僅差70個基本點。聯準會在9月最新的決議採取比其他國家央行更積極政策宣布降息兩碼。到底聯準會做什麼打算？接下來投資又要關注哪些跡象？ 事件透視：聯準會積極降息背後的政策意圖 這次降息不僅僅只是一個政策宣布，更是一個訊息，意味著聯準會表態願意採取果斷行動。選擇降息50個基本點，是為了避免2021年錯誤判斷「暫時性通膨」的覆轍，同時支持就業市場。選擇較大幅度的降息，顯示聯準會致力於維持經濟強勁，同時將未來需要更激進行動的風險降至最低，我們認為聯準會做出了正確決定。在未來，聯準會關注焦點將從通膨轉向就業數據，而在就業數據重於通膨的情況下，聯準會可能會加速降息，並將利率降至長期中性水準(約2.8%)以下，以應對未來可能的風險。 
關注焦點：未來景氣如何走？ 如何影響投資市場？ 目前經濟成長相對穩健，通膨也已接近聯準會目標，但就業市場正在走軟，未來仍存在許多不確定性。聯準會未來將努力實現經濟「軟著陸」，避免就業市場惡化。如同聯準會主席鮑爾明確表態“將繼續關注其雙重使命—在價格穩定與最大就業之間取得平衡”。“經濟狀況良好，我們的目的是透過逐步將利率恢復到更正常的水準來保持經濟強勁”。聯準會將此次降息視為確保其雙重使命平衡的一種手段，即在不過度刺激經濟的情況下放鬆限制。 我們的基本情境是美國經濟將繼續放緩，但不會出現顯著衰退。雖然經濟可能繼續走在軟著陸的道路上，但風險仍然存在。未來經濟數據如果走軟，投資市場可能承壓、波動可能增加，特別是景氣循環型的產業將受到最大壓力。然而，擁有穩健基本面與收益需求支撐下的債市可望有不錯表現。
投資前線觀察－三大投資對策正如聯準會正在平衡其雙重使命一樣，投資人也應該採取類似的平衡方法，關鍵是要在較佳品質的非投資等級債券與存續期之間取得平衡，同時避免在較低品質的市場中追逐高殖利率。 • 退出現金和浮動利率 - 第一步是不要停留在原地。現金和浮動利率資產在升息期間提供了安全性，但隨著降息週期開始，鎖定更高殖利率時點的窗口正在關閉。如果投資人不迅速行動，一旦利率正常化，可能會發現沒有那麼多吸引人的選擇。 • 適度延長存續期 - 建議稍微加碼存續期，但不要過度拉長整體投資組合的存續期間。我們認為中期存續期間仍具吸引力，因為具有緩和風險的能力；短期債券(約1-3年)也很有吸引力，因其可能受惠於殖利率曲線陡升，即短債殖利率下降幅度大於長債殖利率下降幅度。 • 平衡投資組合 - 信貸利差仍然緊縮，反映出市場對經濟成長的樂觀情緒。然而，非投資等級債券的殖利率在 7% 以上，仍然相對具吸引力，特別是與疫情後期時的3.5%相比。如果經濟遵循基本情景，我們認為非投資等級債券應該會繼續表現良好。 
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