信貸市場與波動性預估尚可

今年信用利差緊縮，且債券持有至到期的強勁報酬。非投資等級債券在主要債券指數中表現領先，年初至今報酬表現超過4%。然而，經濟環境比預期中的更具韌性，使實際債券違約率更低於原先預期。．

市場對圍繞通膨和勞動市場的意外數據仍然極為敏感，而這些數據是推動貨幣政策的驅動力。關於地緣政治，有鑒於選舉的不確定性一直是熱門話題，推動了今年的市場走勢，尤其是在最近幾周。綜上所述，儘管殖利率目前處於與年初相似水準，債券市場的波動性仍位於歷史高檔，但正顯示出下降趨勢。

投資前線觀察

用經濟學家凱恩斯的一句話呼應：「大致正確總比完全錯誤好。」這是我們全年傳達的核心資訊，亦即不要被預測的精確性所困擾，而要專注於總體趨勢，才不至於「見樹不見林」。通膨正在下滑，疫情時期的過度消費正在消退，各國央行已啟動寬鬆週期，儘管情況略有惡化，但總體基本面仍然強勁。這意味著我們仍然處於軟著陸的軌道上，此時的風險更加平衡。

• 擺脫觀望 央行降息即將到來，現在是採取行動的時候。隨著政策制定者降低隔夜利率，殖利率將重置為更低水準，投資人在現金產品中看到的年化殖利率可能難以實現。因此，應該將現金流向超短期或短期債券策略。

• 加碼公債 對於公債來說，最糟糕的時期可能已經過去，不妨加碼中期債券。隨著央行降息週期加速，存續期表現應該會相對良好。如果總體經濟狀況惡化，公債應該會表現優異，並對成長風險帶來避險。此外，增加公債配置可以鎖定更高殖利率，有助於投資人獲得更高的長期報酬。

• 持有非投資等級債券 在殖利率創歷史新高的情況下，投資非投資等級債券仍然有意義。對於希望降低投資組合風險但保持潛在報酬的投資人來說，從股票轉換至非投資等級債券的配置仍顯合理。

2024年8月各類券種投資機會與挑戰