MSCI世界科技指數在2023年勢如破竹地大漲51%後，今年持續在各類股中扮演領頭羊角色(圖一)。我們認為科技股雖然漲多，但考量AI革命仍在起飛階段，可望持續支撐其成長動能，不過精選投資主題與個股，將是未來驅動科技股票投資組合超額報酬的關鍵。

圖一：科技股自去年至今持續扮演各類股中的領頭羊(單位：%)

成長與獲利能力主宰，科技股目前其實高貴不貴

一直以來，科技類股是推動整體經濟活動的一大動力，接下來對市場趨勢更將扮演更重要的角色。從2007年iPhone問世開啟Web2.0後，行動通訊主宰整個科技產業發展長達15年的時間，直到2022年行動產品趨於成熟後，科技類股才出現較明顯的修正。緊接著在2022年下半年AI生成式人工智慧興起，再度點燃的科技類股下一波創新成長，Web3.0時代即將來臨。

因此聯博認為，現在談論科技產業是否出現泡沫是言之過早，若將1995年視為網際網路元年的話，那斯達克100指數花了5年時間上漲近1000%後才開始泡沫，而現在AI發展僅一年出頭，目前漲勢僅63%，看起來很可能還在初升段而已(圖二左)。

此外，市場預期資訊科技類股今年及明年的EPS成長率分別為17%與23%(圖二右)，位居各類股之冠。通常股價與獲利能力亦步亦趨，在人工智慧革命持續蓬勃發展下，科技股未來仍可望續強。

圖二：今日科技股之高評價由成長與獲利帶動

鑑往知來，能笑到最後的才是贏家

但到底該持續布局「科技七雄」、還是應該轉入「AI 五哥」？聯博認為應將焦點放在哪些企業能夠創造可顛覆產業體系的創新、以及哪些企業真的能夠持續獲利？

我們不妨回顧2007年iPhone問世時與2022年ChatGPT推出時，標普500指數以市值與營業利潤推算前10大企業幾乎截然不同(圖三)。因此，過去的贏家若不能跟上顛覆性創新的腳步並發展能獲利的商業模式，終將在時間的洪流中被後起之秀取代。

目前AI生態體系的發展中，沒有絕對的贏家或是輸家。過往基礎設施公司往往會被市場忽略，但在AI發展的背後是基礎建設的升級，目前實體世界中設備還沒有趕上數位世界的需求，像是GPU高速計算所需的電力基礎設施、自動化與供應鏈的設備仍嚴重不足。AI的發展需要透過發電、傳輸與儲能、耗能優化等AI相關的基礎設施擴建與升級，過去工業、硬體製造商可望逆轉頹勢。反觀在AI的發展下，軟體市場的進入成本將降低，軟體公司間的競爭將更加激烈。

圖三：在科技創新初期，難以推測哪些企業會成為未來贏家

正因科技領導者不斷更迭，選擇專業投研團隊有助掌握未來贏家

對於一般投資人來說，要判斷哪間企業才是長期贏家並不容易，這時候不妨選擇具備豐富經驗與實力的投資團隊，可望事半功倍。

聯博-國際科技基金成立至今近25年²，歷經網路泡沫、金融海嘯與新冠疫情，無論短中長期績效均創造不俗表現。背後的原因之一便是投資團隊秉持靈活分散，選股不侷限於傳統科技類股，亦適度布局中小型類股。

舉例來說，雲端運算與大數據、AI基礎建設、工業自動化與物聯網、與電子支付與媒體等四大領域，這有助全方面掌握各產業之科技創新受惠者，同時發掘下一個顛覆式創新之爆發成長機會。

聯博-國際科技基金短中長期績效不俗