景氣不明,哪把傘可以抵禦逆風?


2023-06-05




在聯準會可望暫停升息,但仍會在高利率維持一段時間之下,市場已有共識企業盈餘會在第二季築底。上半年各類股表現差異大,預期下半年經濟雖呈現溫和成長,股市充滿機會卻仍會充滿震盪。在景氣前景不明的情況下,投資什麼產業比較有機會抵禦經濟逆風?

 

解讀關鍵數據

  1. 醫療保健類股的剛性需求特性,創造出年化EPS成長率達11%:由於醫療保健類股是剛性需求,相對不受景氣循環影響,長期EPS成長具韌性。過去10年EPS年化成長率為11%,高於S&P 500的7.7%1
  2. 醫療保健類股在利率自高點回落的情境下,歷史經驗平均可繳出7.2%的年化報酬表現:在利率週期中,醫療保健類股在大多階段表現較佳。歷史經驗顯示,1989年以來醫療保健類股在利率高於平均且下滑階段,可達到7.2%的年化報酬表現,優於公用事業、核心消費等傳統防禦類股。預期聯準會可望在今年底或明年初降息,接下來醫療保健類股表現值得期待2
  3. 醫療保健類股夏普值0.7,領先多數類股:夏普值是用來分析投資標的風險與報酬的指標,指的是每單位風險可獲得比無風險利率高出多少的超額報酬。以MSCI醫療保健指數為例,統計至2023年4月30日近15年來的夏普值達0.7,領先夏普值介於0.2-0.6的多數類股3

 

聯博前線觀點

  1. 景氣來到循環末段,品質是創造Alpha的重要因子。在諸多類股當中,醫療保健類股尤其具備高品質特性,並持續受惠人口老化、醫療創新等長期趨勢。相較於與景氣循環連動較大的原物料、能源類股,或是只具防禦功能的公用事業類股,醫療保健類股現在擁有更多元的成長動能,包括醫療保健服務、醫療保健設備、生物科技等,造就醫療保健類股產業結構獨特,兼具成長性與防禦性,有助於抵禦經濟逆風。
  2. 無論是平均獲利成長穩定性,抑或是受惠於利率週期可望反轉的趨勢,醫療保健類股不但比傳統防禦型類股擁有更大成長機會,也相較傳統成長型類股多出了剛性需求,具有進可攻、退可守的優勢,相對較適合目前的總經環境,追求穩健的投資人也可適度布局。
 

1,2過去績效與目前預估不保證未來結果。投資人無法直接投資指數,且指數報酬不代表任何聯博基金之績效表現。指數未經管理,因此報酬未反映主動式基金管理之相關費用與支出。 資料截至2022年12月31日。 資料來源:S&P、Bloomberg、Morgan Stanley Global Research與聯博。 
3夏普值介於0.2-0.6的類股包含能源、金融、原物料、房地產、公用事業、通訊服務、製造、非核心消費、核心消費等。資料期間:2008年5月1日至2023年4月30日。資料來源:Morningstar與聯博。

 
 

風險聲明

本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本文件反映聯博於編製日之觀點,其資料則來自於聯博認為可靠之來源。聯博對資料之正確性不為任何陳述或保證,亦不保證資料提及之任何估計、預測或意見將會實現。投資人不應以此作為投資決策依據或投資建議。本文件資料僅供說明參考之用。

 

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