銀行業動盪後,聯準會如何看待經濟前景?


Eric Winograd
2023-03-30




 

美國聯準會於3月22日召開政策會議,將基準利率上修25個基本點,利率達4.75%到5.0%的區間,同時亦暗示可能再升息一次。對此,部分投資人可能認為聯準會與現況脫節:銀行業爆發危機,顯示高利率已經造成衝擊,聯準會為何持續採取緊縮政策?這是因為聯準會悲觀看待通膨走勢,只好無視銀行問題而繼續升息嗎?

 

聯博認為情況恰好相反。從兩個面向來看,聯準會是基於審慎樂觀的態度,才會做出升息的決定。

聯準會認為這次事件不同於過去危機

 

首先,聯準會決議升息,顯示他們認為這次銀行業的動盪不會蔓延成系統性危機。根據聯邦公開市場委員會(FOMC)聲明,銀行業的體質「健全且具有韌性」,聯準會主席鮑威爾亦在記者會上重申這番論調。

鮑威爾另指出,聯準會認為存款外流現象正在減緩,且相關因應政策推出至今,已提供充裕的流動性,整體銀行體系可望維持穩定。升息形同聯準會樂觀看待銀行業的體質,認為銀行即使面臨近期的考驗,但有能力度過此次挑戰。

然而,聯準會在樂觀中仍保持審慎。鮑威爾明確指出,聯準會短期將持續關注銀行流動性,確保銀行體系並無承壓風險。

聯準會評估近期銀行業動盪能發揮部分緊縮作用

 

聯博認為聯準會持樂觀心態的第二個理由,在於其最新利率預測。根據近期指標,通膨率較預期僵固、經濟成長較預期強勁、就業市場較預期暢旺,但即使如此,聯準會的利率預測相較去年12月,並未有所調升。在銀行業爆發危機前,許多經濟數據讓市場預計聯準會可能會升息到6%。然而,本次會議 中,聯準會暗示可能只會再升息一次。

這是因為聯準會並不全然視銀行業的動盪為下檔風險,反而認為銀行業者的行為一旦轉趨保守,信用狀況將會緊縮,有利於達成聯準會的政策目標。從這個角度觀察,放款力道減緩對經濟成長的衝擊相對小,有助經濟重新平衡,間接發揮了緊縮的效果,讓聯準會得以縮小升息幅度。

謹慎樂觀看待,並保持警覺

 

再次提醒投資人,審慎樂觀中仍須提高警覺。我們認為聯準會短期將關注銀行流動性,中期則會觀察銀行放款,以判斷經濟成長是放緩還是停滯。

3月聯準會政策會議後,聯準會與鮑威爾表示情況尚未明朗,未來有需要保持彈性。聯博認為,聯準會現階段固然相對樂觀,但不能斷言未來政策走向已經定調。此次事件的後續發展仍有待觀察,最終結果如何、對經濟又有何影響,目前尚難斷定,因此樂觀以對固然是好事,但仍須謹慎看待。

 

風險聲明

本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本文件反映聯博於編製日之觀點,其資料則來自於聯博認為可靠之來源。聯博對資料之正確性不為任何陳述或保證,亦不保證資料提及之任何估計、預測或意見將會實現。投資人不應以此作為投資決策依據或投資建議。本文件資料僅供說明參考之用。本文件原始文件為英文,中文版本資訊僅供參考。翻譯內容或未能完全符合原文部分,原始之英文文件將作為澄清定義之主要文件。[A|B] 是聯博集團之服務標誌,AllianceBernstein®為聯博集團所有且經允許使用之註冊商標。 ©2023 AllianceBernstein L.P. ABITL23-0329-02



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